公路類信托須防風險
今年4月，云南省公路開發(fā)投資有限公司向債權銀行發(fā)函稱，“即日起，只付息不還本”。由于該公司在建行、國開行、工行等多家銀行貸款余額近千億元，因此一度引起銀行恐慌，后經協(xié)商，由當地政府出資救急才平息事態(tài)。雖然此事告一段落，但對投資者來說，此前被認為風險最小的公路投資竟會出現(xiàn)大問題，影響不可小覷。公路投資遭遇寒流
在信托產品中，投資于高速公路等基礎設施的產品一直被認為風險較少，且可獲得穩(wěn)定收益。
而銀行借道信托公司助力地方政府融資平臺，早在2009年就曾一度火爆。以當年10月為例，用益信托提供的數據顯示，當月發(fā)行的446款銀信合作產品中，信貸資產類和信托貸款類產品總計發(fā)行超過300款，其中投向基礎設施類的為52款。
今年4月，央視開始關注收費公路種種弊端，曝光行業(yè)亂象，公路板塊被指暴利超過房地產業(yè)；6月14日，交通部等五部委下發(fā)《關于開展收費公路專項清理工作的通知》，以解決收費公路超期收費、違規(guī)設站（點）等突出問題。這些政策環(huán)境的變化，使高速公路收費期限減少，同時收費費率下調帶來收入下降，這對以收費作為擔保的許多理財產品而言，無疑是重大利空。
如據WIND資訊統(tǒng)計，去年以來，市場共累計發(fā)行3661款集合信托產品，其中199款投向基礎設施建設。這些產品大多采用銀信合作方式。因此，雖說銀行受“公路違約”影響最大，但信托更是基本上與其“綁在了同一架戰(zhàn)車上”。
股權投資模式優(yōu)勢凸顯在公路投資領域，國內信托公司主要采用兩種方式，一種是貸款模式，這也是銀信合作的主要方式。這類信托產品有幾個特點：首先，項目收益封頂。收益來源于貸款利息、執(zhí)行央行相關利率標準。其次，通過收費質押、資產超額抵押、采用第三方擔保等方式控制貸款風險。
另一種是股權投資模式，在這種方式中，信托公司會拿到公路承建方的一部分股權作為融資抵押。股權作為所有權，代表所有權人對公司的控制權和財產剩余索取權，這種權利意味著所有者的收益是不確定的。雖然這種模式風險有點高，但勝在有了對公路公司管理上和財政上的發(fā)言權，不至于出現(xiàn)違約風險。
業(yè)內人士表示，中央針對高速公路收費項目的清理，將是一個漫長過程。在此期間，投資期限較長但回報豐厚的股權投資模式優(yōu)勢凸顯。從長期看，在通脹背景下，投資基礎建設還是有獲利的機會，只要控制好風險，未來針對公路類基礎設施，用股權換資金的信托產品將明顯增加。關注投資風險
專家表示，公路類信托產品存在程度不同的隱性或顯性風險，除了具體項目的個案風險外，還有些共性風險因素需要把握，如國家調整高速公路收費等政策，會直接影響高速公路公司的效益，進而影響信托項目的收益；高速公路建成通車后，因車流量尚小、收費標準較低等致使通行費收入未達預期；高速公路公司經營出現(xiàn)風險，導致無力還款；信托公司挪用資金用于高風險項目投資，或“以新還舊”應付兌付等。此外就是自然災害等導致高速公路公司損失慘重，難以償還信托資金。
投資者選擇公路類信托產品，可重點關注幾個方面：高速公路公司持續(xù)發(fā)展能力較強、信托項目應已向監(jiān)管部門報備、信托貸款有擔保方、回購方實力應雄厚、關聯(lián)交易應以公允價格進行、信托項目應有較充分的風險揭示和有效的控制措施、應確定信息披露方式、信托資金應在商業(yè)銀行托管、受托人有關于信托流動性問題的解決方案等。
并且，投資者要及時了解信托公司和信托項目的運作情況，如信托資金是否按約定投入高速公路項目、項目運營是否正常、信托公司是否有挪用資金情況，發(fā)現(xiàn)問題應立即要求信托公司采取措施進行處置。
在信托產品中，投資于高速公路等基礎設施的產品一直被認為風險較少，且可獲得穩(wěn)定收益。
而銀行借道信托公司助力地方政府融資平臺，早在2009年就曾一度火爆。以當年10月為例，用益信托提供的數據顯示，當月發(fā)行的446款銀信合作產品中，信貸資產類和信托貸款類產品總計發(fā)行超過300款，其中投向基礎設施類的為52款。
今年4月，央視開始關注收費公路種種弊端，曝光行業(yè)亂象，公路板塊被指暴利超過房地產業(yè)；6月14日，交通部等五部委下發(fā)《關于開展收費公路專項清理工作的通知》，以解決收費公路超期收費、違規(guī)設站（點）等突出問題。這些政策環(huán)境的變化，使高速公路收費期限減少，同時收費費率下調帶來收入下降，這對以收費作為擔保的許多理財產品而言，無疑是重大利空。
如據WIND資訊統(tǒng)計，去年以來，市場共累計發(fā)行3661款集合信托產品，其中199款投向基礎設施建設。這些產品大多采用銀信合作方式。因此，雖說銀行受“公路違約”影響最大，但信托更是基本上與其“綁在了同一架戰(zhàn)車上”。
股權投資模式優(yōu)勢凸顯在公路投資領域，國內信托公司主要采用兩種方式，一種是貸款模式，這也是銀信合作的主要方式。這類信托產品有幾個特點：首先，項目收益封頂。收益來源于貸款利息、執(zhí)行央行相關利率標準。其次，通過收費質押、資產超額抵押、采用第三方擔保等方式控制貸款風險。
另一種是股權投資模式，在這種方式中，信托公司會拿到公路承建方的一部分股權作為融資抵押。股權作為所有權，代表所有權人對公司的控制權和財產剩余索取權，這種權利意味著所有者的收益是不確定的。雖然這種模式風險有點高，但勝在有了對公路公司管理上和財政上的發(fā)言權，不至于出現(xiàn)違約風險。
業(yè)內人士表示，中央針對高速公路收費項目的清理，將是一個漫長過程。在此期間，投資期限較長但回報豐厚的股權投資模式優(yōu)勢凸顯。從長期看，在通脹背景下，投資基礎建設還是有獲利的機會，只要控制好風險，未來針對公路類基礎設施，用股權換資金的信托產品將明顯增加。關注投資風險
專家表示，公路類信托產品存在程度不同的隱性或顯性風險，除了具體項目的個案風險外，還有些共性風險因素需要把握，如國家調整高速公路收費等政策，會直接影響高速公路公司的效益，進而影響信托項目的收益；高速公路建成通車后，因車流量尚小、收費標準較低等致使通行費收入未達預期；高速公路公司經營出現(xiàn)風險，導致無力還款；信托公司挪用資金用于高風險項目投資，或“以新還舊”應付兌付等。此外就是自然災害等導致高速公路公司損失慘重，難以償還信托資金。
投資者選擇公路類信托產品，可重點關注幾個方面：高速公路公司持續(xù)發(fā)展能力較強、信托項目應已向監(jiān)管部門報備、信托貸款有擔保方、回購方實力應雄厚、關聯(lián)交易應以公允價格進行、信托項目應有較充分的風險揭示和有效的控制措施、應確定信息披露方式、信托資金應在商業(yè)銀行托管、受托人有關于信托流動性問題的解決方案等。
并且，投資者要及時了解信托公司和信托項目的運作情況，如信托資金是否按約定投入高速公路項目、項目運營是否正常、信托公司是否有挪用資金情況，發(fā)現(xiàn)問題應立即要求信托公司采取措施進行處置。
(xief摘自上海金融報)